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Sep 26, 2023

Erklärer: Warum die Märkte wegen einer riskanten Bankanleihe namens AT1 in Aufruhr geraten

Logos der Schweizer Banken UBS und Credit Suisse sind am 20. März 2023 in Zürich, Schweiz, zu sehen. REUTERS/Denis Balibouse erwirbt Lizenzrechte LONDON, 20. März (Reuters) – etwas mehr als 17 Milliarden US-Dollar wert

Logos der Schweizer Banken UBS und Credit Suisse sind am 20. März 2023 in Zürich, Schweiz, zu sehen. REUTERS/Denis Balibouse erwerben Lizenzrechte

LONDON, 20. März (Reuters) – Credit Suisse-Anleihen im Wert von knapp über 17 Milliarden US-Dollar, bekannt als Additional Tier 1 oder AT1, werden auf Anordnung der Schweizer Regulierungsbehörde im Rahmen einer Rettungsfusion mit UBS (UBSG) auf Null abgeschrieben .S).

Im Rahmen der Vereinbarung erhalten Inhaber von AT1-Anleihen der Credit Suisse nichts, während Aktionäre, die in der Regel hinter den Anleihegläubigern stehen, wenn es darum geht, wer bei einem Bank- oder Unternehmenszusammenbruch bezahlt wird, 3,23 Milliarden US-Dollar erhalten.

Von anderen europäischen Banken ausgegebene AT1-Anleihen fielen am Montag stark, da die Behandlung der Inhaber von AT1-Anleihen der Credit Suisse die Risiken einer Anlage in diese Art von Anleihen deutlich machte.

Hier sind einige der Auswirkungen der Abschreibung der Credit Suisse AT1-Anleihe.

AT1-Anleihen – ein 275-Milliarden-Dollar-Sektor, der auch als „Contingent Convertibles“ oder „CoCo“-Anleihen bekannt ist – wirken als Stoßdämpfer, wenn die Kapitalausstattung einer Bank unter einen bestimmten Schwellenwert fällt. Sie können in Eigenkapital umgewandelt oder abgeschrieben werden.

Sie bilden einen Teil des Kapitalpolsters, das die Aufsichtsbehörden den Banken vorhalten müssen, um in Zeiten von Marktturbulenzen Unterstützung zu leisten.

Sie stellen die riskanteste Art von Anleihen dar, die eine Bank begeben kann, und sind daher mit einem höheren Kupon ausgestattet.

Werden AT1-Anleihen in Eigenkapital umgewandelt, stützt dies die Bilanz einer Bank und hilft ihr, über Wasser zu bleiben. Sie ebnen auch den Weg für ein „Bail-in“, also eine Möglichkeit für Banken, Risiken auf Investoren und von den Steuerzahlern weg zu verlagern, wenn sie in Schwierigkeiten geraten.

AT1s haben in der Kapitalstruktur einer Bank einen höheren Stellenwert als Aktien. Wenn eine Bank in Schwierigkeiten gerät, sind die Anleihegläubiger hinsichtlich der Rückzahlung ihres Geldes höher als die Aktionäre.

In der Schweiz heißt es in den Anleihebedingungen allerdings, dass die Finanzaufsicht bei einer Restrukturierung nicht verpflichtet sei, sich an die traditionelle Kapitalstruktur zu halten, weshalb die Anleihegläubiger in der Situation der Credit Suisse das Nachsehen hatten.

Daher sind Credit Suisse AT1-Inhaber die einzigen, die keinerlei Entschädigung erhalten. Im Rahmen des Rettungsdeals stehen sie hinter den Aktionären der Bank, die zumindest den UBS-Übernahmepreis von 0,76 Franken (0,8191 US-Dollar) pro Aktie erhalten können.

Die europäischen Regulierungsbehörden sagten am Montag, sie würden weiterhin Verluste den Aktionären vor den Anleihegläubigern auferlegen – anders als bei der Behandlung der Anleihegläubiger bei der Credit Suisse.

Unabhängig davon sagte die Bank of England auch, dass es in Großbritannien eine klare gesetzliche Regelung gebe, nach der Aktionäre und Gläubiger insolventer Banken Verluste tragen, wobei AT1-Instrumente in der Hierarchie vor anderen Eigenkapitalinstrumenten und hinter Tier-2-Anleihen rangieren.

Es ist nicht das erste Mal, dass die Behandlung von AT1-Anleihen bei einer Bankenreform für Kontroversen sorgt. Ein Streit über die Abschreibung von rund 1 Milliarde US-Dollar an AT1-Anleihen, die von der indischen Yes Bank (YESB.NS) im März 2020 ausgegeben wurden, nachdem die Reserve Bank of India eine Umstrukturierung des Kreditgebers eingeleitet hatte, ist derzeit Gegenstand eines Gerichtsverfahrens.

Anleiheanleger waren schockiert über die Entscheidung der Schweizer Aufsichtsbehörde, die Credit Suisse dazu zu zwingen, ihre AT1-Schulden auf Null abzuschreiben. Aber wenn sie das Kleingedruckte im Anleiheprospekt gelesen hätten, hätten sie es nicht gelesen.

Ein Bankberater und ein Anleiheinvestor sagten, die Maßnahmen der Schweizer Regierung seien legal, da die Art der von der Credit Suisse ausgegebenen AT1-Anleihen einer vollständigen Abschreibung unterliegen könnte.

Doch der Preis der AT1-Anleihen anderer Banken ist gesunken, da die Anleger in Panik gerieten, weil sie befürchteten, dass ihre Anleihen, die mehr Schutz als Aktien bieten sollten, das gleiche Schicksal erleiden könnten.

Die Entscheidung, AT1-Anleihen der Credit Suisse auf Null abzuschreiben, wird als negativ für den AT1-Anleihenmarkt weltweit angesehen.

Analysten gehen davon aus, dass Anleger beim Kauf von AT1-Anleihen in Zukunft deutlich vorsichtiger sein werden, was es für Banken schwieriger macht, Geld auf den Anleihemärkten aufzunehmen, um regulatorische Anforderungen zu erfüllen.

Die Angebotspreise für AT1-Anleihen von Banken, darunter Deutsche Bank, HSBC, UBS und BNP Paribas, fielen am Montag um 9 bis 12 Punkte, was die Renditen deutlich in die Höhe trieb, wie Daten von Tradeweb zeigten.

SYDNEY, 17. Okt. (Reuters) – Die australische Zentralbank erwog auf ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung eine Zinserhöhung, kam jedoch zu dem Schluss, dass nicht genügend neue Informationen vorliegen, um einen Schritt zu rechtfertigen. Für ihre Sitzung im November würden jedoch weitere Informationen verfügbar sein.

Berichterstattung von Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe, Virgina Furness, Amy-Jo Crowley, Nell Mackenzie, Yoruk Bahceli, Chiara Elisei und Karin Strohecker; Schreiben von Amanda Cooper und Dhara Ranasinghe; Bearbeitung durch Jane Merriman

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SYDNEY, 17. Okt. (Reuters) – Die australische Zentralbank erwog auf ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung eine Zinserhöhung, kam jedoch zu dem Schluss, dass nicht genügend neue Informationen vorliegen, um einen Schritt zu rechtfertigen. Für ihre Sitzung im November würden jedoch weitere Informationen verfügbar sein.